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資深金融及投資銀行家 溫天納

早前中央政治局會(huì)議召開，討論內(nèi)地經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，值得留意的是會(huì)議強(qiáng)調(diào)主動(dòng)作為，同時(shí)淡化全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的定調(diào)，由「堅(jiān)定不移完成」調(diào)整為「努力完成」。當(dāng)中，會(huì)議提及的主動(dòng)作為，估計(jì)將涉及推出一系列新的增量政策，擴(kuò)內(nèi)需政策大有機(jī)會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)。

不過，這次會(huì)議所釋放出的信號(hào)是否代表政策轉(zhuǎn)向？目前仍待觀察，始終，參考以往情況，每當(dāng)內(nèi)地生產(chǎn)與需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性背離，中央亦曾多次在逆周期宏觀調(diào)控政策中擴(kuò)大調(diào)控力度，主要是為了促進(jìn)生產(chǎn)與需求的再次配對(duì)，為促成經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的常規(guī)操作。

針對(duì)資本市場(chǎng)影響，投資市場(chǎng)甚為關(guān)注內(nèi)地宏觀政策的定調(diào)。參考會(huì)議方向，可見中央貫徹落實(shí)早前二十屆三中全會(huì)精神和7月中央政治局會(huì)議精神，措詞甚為積極，方向更為明確，特別有兩點(diǎn)值得留意。

首先，針對(duì)財(cái)政政策，預(yù)期內(nèi)地增量財(cái)政政策加碼的機(jī)會(huì)有所提升，方向或涉及中央加槓桿，當(dāng)中第四季度或有機(jī)會(huì)增發(fā)國(guó)債，以及適度提高赤字率，擴(kuò)大有效需求，支撐「三保」工作。其次，針對(duì)貨幣政策，預(yù)期中央較大機(jī)會(huì)加強(qiáng)及加快貨幣政策的落實(shí)，「寬貨幣」在今年內(nèi)仍有突破的空間。

在房地產(chǎn)政策領(lǐng)域，會(huì)議對(duì)涉及房地產(chǎn)政策的表述較多，首先提及要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，此屬政策支撐安排，以減慢傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回落的速度，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力平穩(wěn)過渡，避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速的情況，貫徹落實(shí)去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議「先立後破」的精神。至於具體政策措施，會(huì)議暫未涉及大多增量地產(chǎn)政策。不過，觀察目前房地產(chǎn)景氣度，隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策績(jī)效發(fā)揮，商品房銷售、房企融資、開工及施工面積等環(huán)比開始呈現(xiàn)復(fù)蘇，加上年底基數(shù)效應(yīng)，年內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)一步步落實(shí)。

關(guān)於內(nèi)地就業(yè)範(fàn)疇，不能否認(rèn)，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換觸發(fā)結(jié)構(gòu)性分化。若然政府能適度干預(yù)，彌補(bǔ)市場(chǎng)不足，以政策緩解新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的挑戰(zhàn)，擴(kuò)大財(cái)政政策，直接擴(kuò)大內(nèi)需，預(yù)期將能積極處理就業(yè)問題，達(dá)至改善的效果。

圖源：新華社