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    繼2004年及2014年兩次「國九條」後，再隔十年後，國務院再次出臺的資本市場指導性文件，「新國九條」對資本市場提出關鍵指導綱領意見。

    新國九條落實了資本市場工作的「政治性、人民性」方向，以「1+N」政策體系指導落實市場建設工作，以一個政策頂層設計搭配N個細部與輔助政策，描繪出未來市場高質量發展藍圖及發展方向，計劃在五年內原則上形成資本市場高質量發展的總框架，形成框架核心意見，配套「N」項制度規則，涵蓋上市公司的發行監管、存續管理、退市制度，金融機構監管，市場交易監管，中長期資金入市，深化改革開放，形成發展合力等八個主要領域。

    針對上市公司範疇，「新國九條」政策核心精神為「嚴進寬出」，強化全流程管理，明確提出「出臺上市公司監督管理條例」，「嚴發行上市準入關，嚴格上市公司持續監管，加大退市監管力度」，聚焦「發行上市、持續管理、摘牌退市」的三個階段，當中提升主板和創業板上市門檻、強化科創板的相關獨特性要求，鼓勵併購重組、優化股份減持、限制現金分紅，以及優化退市制度改革等。

    針對金融機構範疇，政策將落實強監管推動行業回歸本源，重點聚焦專業能力的建設。與上月中證監發布的相關文件對比，「新國九條」基本延續了對證券基金機構的相關監管精神，但新增加了重點培養「上市券商」為上市公司中的模範生，持續規範衍生產品業務，並新提出「兩融業務」的相關監管，引導證券基金機構圍繞「投行加財富」領域，發揮更大的專業性。針對市場生態範疇，政策在供應及需求兩端支持構建「長錢長投」的氛圍，構建及強化市場設施的基礎。

    （作者：資深金融及投資銀行家 溫天納）