中國央行「下場」操作國債又有新消息。中新社記者5日從中國央行確認(rèn)，其已與幾家主要金融機構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，目前已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元（人民幣，下同）。央行將採用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入並賣出國債。
這意味著，此次中國央行借入國債的方式已經(jīng)明確，並已有千億元資金規(guī)模的國債進入了央行的「射程範(fàn)圍」。
此前，中國央行於7月1日發(fā)布的公告引發(fā)市場高度關(guān)注：為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，中國人民銀行決定於近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。加5日的最新消息，央行開展國債借入操作乃至後續(xù)賣出國債的方式得到進一步明確。
粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志表示，國債借入操作即央行向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商（主要是商業(yè)銀行）借入國債，支付相應(yīng)利息和費用，並約定到期後歸還。
他解釋稱，這一過程中，央行可以快速獲得國債持倉，進而在二級市場上出售，壓低國債市場價格，推升相關(guān)國債收益率。簡單說，可以類比於資本市場的「融券交易」。
當(dāng)前市場上存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對較少的情況，加金融機構(gòu)風(fēng)險偏好相對較低，因此不少金融機構(gòu)出現(xiàn)了大量購買長期國債的行為。這引發(fā)了中國國債價格持續(xù)攀升，長端利率則被過於壓低，脫離基本面。
若長期利率在較長時間中不符合實際利率水平，其結(jié)構(gòu)扭曲的狀況長期存在，則很可能積攢潛在風(fēng)險隱患。
羅志指出，中國央行多次向市場預(yù)告未來可能賣出國債並開始採取實質(zhì)操作，主要出於對長端收益率偏低的擔(dān)憂，央行引導(dǎo)長端收益率向上的訴求較強。
對於央行操作國債正式落地，羅志認(rèn)為，短期看，此舉會影響市場情緒，抑制短期投機行為。若後續(xù)賣出債券，將對市場供需產(chǎn)生實質(zhì)影響，有利於穩(wěn)定長債收益率，糾偏收益率曲線形態(tài)。整體而言，這有利於化解潛在利率風(fēng)險，穩(wěn)定市場預(yù)期。
山西證券研究報告認(rèn)為，中國央行如果借入國債並於二級市場賣出，會對長期收益率造成上行壓力，體現(xiàn)央行控制長端利率，維護債市和金融體系穩(wěn)定，防範(fàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的決心。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，中國央行表明將採用無固定期限的借券方式，意味著其對收益率曲線的控制將不會局限於某一期限品種。相較於防止長端收益率過低，央行的意圖或在於完整控制一條斜向上的收益率曲線。
央行操作國債借入賣出是否會影響貨幣政策取向？中國央行行長潘功勝直言，應(yīng)當(dāng)看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬鬆，而是將其定位於基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，「在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣」，是置於「去槓桿」的大背景下，對中國央行貨幣政策工具箱的進一步充實。中國央行買賣國債是調(diào)節(jié)流動性的常規(guī)貨幣政策工具，與海外經(jīng)濟體央行量化寬鬆（QE）、現(xiàn)代貨幣理論（MMT）、財政赤字貨幣化和政府債務(wù)貨幣化的政策安排和邏輯不同。
華泰證券研報也認(rèn)為，從他國經(jīng)驗看，央行買賣國債對利率債市場定價有一定影響，且可能成為貨幣政策工具箱長期、有機的組成部分，並可能對收益率曲線的形狀（即不同久期的期限利差）產(chǎn)生影響。（中新社記者 夏賓）
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