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　4月15日，受中東緊張局勢升級影響，香港恒生開市後最多下跌超過250點。隨後受到A股上升的提振，恒生指數跌幅收窄。恒生指數全日下跌121.23點，跌幅0.72%，報收16600.46點，成交952億港元，南向資金淨買入額為70.54億港元。當日上證綜指上升1.26%收報3057.38點。工銀國際分析今天股市的波動主要有三個方面的原因：

　第一， 中東緊張局勢升級。作為對伊朗駐敘利亞大使館4月1日遭導彈襲擊的報復行動，4月13日伊朗對以色列發動了第一波無人機和導彈襲擊，升級緊張局勢。中東緊張局勢升級，將成為近期影響風險資產走勢的主要因素，引起全球的避險情緒，全球資產短期進入避險模式。市場也關注中東局勢升級或導致原油價格上升並加劇通脹，進一步推遲美聯儲降息的時間表。

　第二， 國內經濟數據不及預期。通脹方面，3月CPI同比增長0.1%，低於預期的0.3%，環比下跌1％，自去年11月以來首次環比由漲轉跌。3月PPI同比下降2.8%，降幅為連續第二個月擴大，這也是PPI連續第18個月同比下降。進出口方面，以美元計2024年3月國內出口、進口，同比分別為-7.5%、-1.9%，低於市場預期。金融數據方面，3月M2同比增長8.3%，低於預期的增長8.7%，創2021年9月以來新低。3月新增人民幣貸款約3.09萬億元，稍低於預測的3.6萬億元。市場正關注本周公布的其他一季度經濟數據。

　第三， 對資本市場改革的憧憬。4 月12 日，《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱新「國九條」）正式發布。新「國九條」列明八個主要方向，即嚴把發行上市準入關、嚴格上市公司持續監管、加大退市監管力度、加強證券基金機構監管、加強交易監管、推動中長期資金入市、進一步全面深化改革開放，以及推動形成促進資本市場高質量發展的合力。市場相信新「國九條」有望提升上市公司質量、提升投資者回報，加強市場信心。

　工銀國際認為，短期避險情緒和通脹壓力下，資金將集中在黃金和其他大宗商品。中期來看，戰爭發展具有不可預測性，但根據目前伊朗和以色列雙方及美國的表態來看，局勢暫時仍然可控。但中東緊張的局勢將增加全球通脹面臨的不確定性，或推遲美聯儲的降息時間表，這將進一步支持近期美元的強勢，對香港市場流動性是不利的因素。國內近日公布的經濟數據雖不及預期，但我們認為這或已充分反映在目前估值中，後續如外圍企穩以及「國九條」的利好，或令A股市場率先反彈，對香港市場或提供支持。